أثر استخدام استراتيجيات الخيارات المالية في تغطية مخاطر المحافظ المالية دراسة تطبيقية في السوق المالي السعودي للفترة 2014-2016

Abstract

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل الإدارة الساكنة لصندوق مؤشري (صندوق فالكم30) من خلال تحليل مخاطره المالية ودراسة أثر التغطية الساكنة، كيفية استخدام مؤشرات الحساسية في التغطية الديناميكية وأي الاستراتيجيات دلتا أفضل لتسيير محفظة فالكم 30في ظل الصدمة النفطية لسنة 2014بهدف الوصول في الأخير إلى إظهار أثر استراتيجية التغطية دلتا الديناميكية باستخدام خيارات البيع في تحييد أثر هذه الصدمة على محفظة فالكم 30للفترة 2014-2016من خلال اتباع استراتيجية تكرار المحفظة. تم الاعتماد على المنهج الوصفي لتوضيح المفاهيم النظرية للدراسة، والمنهج التحليليللإجابة على تساؤلات الدراسة بتطبيق النموذج الرياضيلبلاك وشولز لتسعير الخياراتالمالية وحساب مؤشرات الحساسية، نموذج الانحدار الخطي البسيط لقياس المخاطر الكليةδوالمخاطر المنتظمة β، بالإضافة إلى النموذج الرياضي لمجموعة المعادلات المتزامنةلحساب تكلفة التحوط دلتا-غاما. خلصت الدراسة إلى أن التغطية الساكنةساهمت في خفض المخاطر الكلية من14.3%إلى 7.30%وأن أفضل استراتيجية تغطية في السوق المالي السعودي خلال فترة الدراسة وفي ظل شروط التسعير المتوفرة هي استراتيجية التغطية بخيار البيع من خلال اتباع استراتيجية تكرار المحفظة التي تسعى إلى بناء محفظة ذات تدفقات نقدية متماثلة مع الخيار المالي. النتيجة المتوصل إليها أظهرت قدرة محفظة فالكم 30المكررة وفق استراتيجية التغطية دلتا الديناميكية بخيارات البيع على مواجهة تراجع مؤشر السوق المالي، وهو ما يطرح فكرة تأسيس سوق للخيارات المالية في الأسواق العربية لإعطاء المستثمرين أدوات إضافية لإدارة مخاطر استثماراتهم المالية.

The purpose of this study is to analyze the static management of the FALCOM 30 Index Fund by analyzing its financial risk, studying the impact of static hedging, how to use sensitivity indicators in dynamic hedging and any strategies to better manage the FALCOM 30 portfolio under the oil shock of 2014 with the aim of reaching the latter. To demonstrate the impact of Delta's dynamic hedging strategy using put options in neutralizing the impact of this shock on the FALCOM 30 portfolio for the period 2014-2016 through a portfolio replication strategy. The descriptive approach was used to explain the theoretical concepts of the study and the analytical approach to answer the study questions by applying the Black and Scholes Mathematical Model to pricing the financial options and calculating the sensitivity indicators, the simple linear regression model for total risk measurement and the systematic risk β, in addition to the mathematical model of the set of simultaneous equations to calculate the cost of Delta-Gamma hedging. The study concluded that the prudent hedging contributed to the reduction of total risk from 14.3% to 7.30%. The best hedging strategy in the Saudi financial market during the study period and under available pricing conditions is the hedge strategy of selling option by following the strategy of replicating the portfolio, Identical cash flows with the financial option. The result of the FALCOM 30 portfolio was demonstrated by the dynamic hedging strategy of selling options against the decline in the financial market index, which suggests the establishment of a market for financial options in the Arab markets to give investors additional tools to manage the risk of their financial investments