محاولة اختبار كفاءة نظام التمويل الإسلامي في مواجهة الأزمات المالية

Abstract

إن الهدف من هذه الأطروحة هو محاولة اختبار كفاءة نظام التمويل الإسلامي الحالي، في مواجهة الأزمات والاضطرابات المالية من خلال قياس كفاءة الصناعة المصرفية الإسلامية، وكفاءة مؤشرات الأسهم الإسلامية كميكنزمين أساسين فيه خلال فترة الأزمة المالية الأخيرة. استخدمت الدراسة نموذج الحد العشوائي Stochastic Frontier Analysis لاختبار الكفاءة في أفضل خمسين مصرف إسلامي نهاية 2012م، كما استخدمت أشهر أدوات قياس الأداء المالي والمتمثلة في مؤشر شارب Sharpe Ratio، مؤشر ترينور Treynor Ratio، مؤشر ألفا جنسن Jensen's Alpha لقياس الأداء المالي لعدد من مؤشرات داو جونس الإسلامي في أربع مناطق مختلفة: أوروبا وآسيا والولايات المتحدة الأمريكية والعالم، بالإضافة إلى إجراء نمذجة لتقلبات عوائد هذا الأخير باستخدام نموذج GARCH(1.1). دلت النتائج على أن أهم ما يلاحظ بالنسبة للفترتين الجزئيتين، أي قبل وبعد الأزمة المالية هو ارتفاع متوسط العوائد في مؤشرات الأسهم الموصوفة بالإسلامية مقارنة بنظيراتها العادية في المناطق الأربع في الفترة الثانية، كما أن المخاطر الإجمالية التي تواجهها المؤشرات كانت متقاربة بين المؤشرات الإسلامية ونظيراتها التقليدية في كل المناطق، وخلال جميع الفترات. هذا وأن أداء المؤشرات الإسلامية كان متقاربا بشكل كبير مع المؤشرات المرجعية التي قورنت معها. دلت نتائج نمذجة عوائد المؤشرات الإسلامية على أن عوائد مؤشر داو جونس الإسلامي مرتبطة بشكل كبير بعوائد مؤشر داو جونس الصناعي. كما نجد أن جميع متغيرات المصارف الإسلامية تطورت بقيم معتبرة في مرحلة ما بعد الأزمة مقارنة بما قبلها، وأن المصارف الإسلامية محل الدراسة لم تستطع التحكم في تكاليفها، وهي تحتاج إلى انتهاج سياسات ترشيد التكاليف من أجل التحكم الجيد في تكاليفها وتخفيض مستواها، بالإضافة إلى أن هذه المصارف الإسلامية لا زالت تحتاج إلى تحسين في كيفية أو طريقة استخدام مواردها من أجل بلوغ حدود الإنتاج المثلى.