محاولة اختبار تكامل الأسواق المالية وأثره على التنويع الدولي في المحفظة المالية حالة مجموعة من الأسواق الدولية المتطورة والناشئة خلال الفترة 2014-1989 ( مع الاشارة لأسواق دول شمال افريقيا

Abstract

L’objet de cette étude est de tester l’intégration/segmentation des marchés financiers, et ses implications sur les gains de la diversification internationale. De ce fait nous avons adapté un échantillon des marchés développés et émergents entre l’Europe ; Amérique et l’Asie, à savoir les marchés suivants : France; Italie; Hong Kong; Japon; Canada; USA; Indonésie; Malaisie; Brésil et Mexic. Pour mener à bien cette étude, on a eu recours aux indices principaux des marchés mentionnés, exportés de la base de données MSCI, pendant une période entre le 30 Septembre 1989 et 31 Décembre 2014, par fréquence mensuel, et ce pour avoir un nombre suffisant des observations, pour faire tester la cointégration durant les sous-périodes, aussi cette période a connu des crises financières. Afin de nous permettre de répondre à notre problématique nous avons utilisé divers tests et méthodes statistiques à savoir : test de cointégration ; model ARDL et les méthodes de Panel. Les résultats ont confirmé l’existence d’une relation positive entre les flux des capitaux ; investissement étranger indirect ; développement du marché boursier et les revenus de la diversification internationale, et une autre relation négative entre ce dernier et l’inflation ; taux de change et le taux d’intérêt.

تهدف هذه الدراسة لاختبار معدل تكامل / انفصال الأسواق المالية وتأثير هذه العلاقة على العوائد المجنية من عملية التنويع الدولي، بالاعتماد على عينة لعشرة من الأسواق المتطورة كالناشئة مقسمة بين أوروبا؛ أمريكا و آسيا، متمثلة في الأسواق التالية : فرنسا؛ ايطاليا؛ هونغ كونغ؛ اليابان؛ كندا؛ الولايات المتحدة الأمريكية؛ أندونيسيا؛ ماليزيا؛ البرازيل؛ المكسيك، تتمثل بيانات الدراسة في أسعار الإغلاق للمؤشرات الرئيسية لهذه الأسواق ، المستخرجة من قاعدة البيانات Morgan Stanley Capital International (MSCI) غطت فتًرة الدراسة المرحلة الممتدة من 03 سبتمبر 1989 إلى غاية 31 ديسمبر 2014 بتًردد شهري متحصلين على 303 مشاهدة، حيث اعتمدنا على هذه الفترة من أجل الحصول على عدد كافي من المشاهدات للقيام بالاختبارات اللازمة لدراسة التكامل خلال فتًرات فرعية كما أن هذه الفئة شهدت عدة أزمات مالية. للإجابة على إشكالية الدراسة استخدمنا مجموعة من النماذج الإحصائية : اختبار التكامل المشترك؛ بموذج الانحدار الذاتي للفجوات الزمنية الموزعة المتباطئة ARDL ، بالإضافة لنماذج بانل. توصلت الدراسة إلى تأكيد وجود علاقة طردية بين كل من التدفقات المالية؛ الاستثمار الأجنبي؛ تطور السوق المالي، تطور الإنتاج الصناعي و العوائد المنتظرة من عملية التنويع الدولي كما تبين وجود علاقة عكسية بين كل من التضخم؛ سعر الصرف؛ سعر الفائدة و عوائد التنويع.