تأثير عولمة الخدمات المالية على أداء أسواق الأوراق المالية للدول النامية دراسة قياسية باستخدام نماذج البانل الديناميكية لعينة مكونة من 30 دولة نامية للفترة ) 2000 – 2018 )

Abstract

هدفت هذه الدراسة إلى تسليط الضوء على مدى تأثير عولمة الخدمات المالية في إطار إتفاقية تجارة الخدمات (GATS) على مؤشرات أداء أسواق الأوراق المالية للدول النامية، مع الإشارة لواقع البيئة المؤسساتية والقانونية التنظيمية والدور الذي يمكن أن تلعبه في تعزيز سياسة التحرير المالي في أسواق الدول النامية المحررة، ولتحقيق هذا الغرض قمنا بإجراء دراسة قياسية على عينة مكونة من 30 دولة نامية خلال الفترة (2000-2018) باستخدام نماذج البانل الديناميكية،وقد اعتمدنا في دراستنا على نموذج الإنحدار الذاتي للفجوات الزمنية الموزعة لبيانات البانل (PANEL ARDL) باستخدام طرق التقدير (MG)، PMG)) و(DFE)؛ وخلصت نتائج هذه الدراسة إلى وجود أثر إيجابي ومعنوي في المدى الطويل لمؤشري تحرير السوق المالي وتحرير حساب رأس المال على مؤشرات أداء أسواق الأوراق المالية لعينة الدول النامية محل الدراسة، وأثر إيجابي غير معنوي لمؤشر تحرير السوق المصرفي في المدى الطويل، في حين أشارت نتائج هذه الدراسة أيضا إلى أن البيئة المؤسساتية والقانونية التنظيمية التي تعبر عن شروط نجاح تطبيق سياسة التحرير المالي لم تساهم في تدعيم المكاسب المترتبة عن تبني هذه السياسة في أسواق هذه الدول النامية.

This study aims at shedding light on the impact of the globalization of financial services, within the framework of the GeneralAgreement on Trade in Services (GATS), on the stock market performance indicators of developing countries; with particular reference to the current situation of the institutional and legal regulatory environment and the role it can play in promoting financial liberalization in the markets of those countries. To reach this aim, an econometrics’ study was conducted on a sample that consists of 30 developing countries during the period (2000-2018) using dynamic panel models. The study employed three estimators (MG, PMG and DFE) of a panel autoregressive distributed lag model (ARDL). The results showed that there was a long-term positive effect on the indicators of financial market liberalization and capital account liberalization on the stock markets performance indicators of the developing countries under study. In addition, there was a positive, insignificant effect of the index of banking market liberalization in the long term. The results also indicated that the institutional, legal and regulatory environment that provides the conditions for a successful implementation of the financial liberalization policy did not contribute in increasing the gains resulting from adopting this policy in the markets of these developing countries

Cette étude visait à faire la lumière sur l'impact de la mondialisation des services financiers dans le cadre de L'Accord Général sur le Commerce des Services (GATS) sur les indicateurs de performance des marchés boursiers des pays en développement, en référence à la réalité de l'environnement institutionnel et juridique régulateur et le rôle qu'il peut jouer dans la promotion d'une politique de libéralisation financière sur les marchés libérés des pays en développement. Pour atteindre cet objectif, nous avons mené une étude économétrique sur un échantillon de 30 pays en développement pendant la période (2000-2018) en utilisant les modèles de panel dynamiques. Nous nous sommes appuyésaussi dans notre étude sur le modèle autoregressive distributed lag (PANEL ARDL) en utilisant les méthodes d'estimation : MG, PMG et DFE. Cette étude a conclu qu'il existe un effet positif et significatif à long terme pour les indicateurs de libéralisation des marchés financiers et de libéralisation du compte de capital sur les indicateurs de performance des marchés boursiers pour l'échantillon de pays en développement étudié, et un effet positif non significatif de l'indice de libéralisation du marché bancaire à long terme, alors que les résultats de cette étude ont également indiqué que l'environnement institutionnel et juridique régulateur qui exprime les conditions de réussite de l'application de la politique de libéralisation financière n'a pas contribué à consolider les acquis résultant de l'adoption de cette politique sur les marchés de ces pays en développement.